(1)股本扩张过大:
国巨虽为国内最大的被动组件厂商，整体获利亦高于其它厂商，但近几年每股获利却只有1-2元之间，最主要的原因是股本膨胀过快。国巨由91年起算，10年中股本膨胀34倍，股本膨胀过快使每股获利相对稀释(其它被动组件厂商之股本只有数亿元，至多为接近20亿元)，在”筹码面”及”成长性”的因素影响下，股价较不受到肯定。
为了解决股本过大稀释成长状况，还有产品成长性偏低(不到10%)，国巨在95、96年开始投资一些非电子业的投资，希望以转投资股票等业外收益来挹注盈余的成长，然转投资收益波动甚大，且给投资人一种不务正业的印象，故从99年开始，国巨决定在3-5年内逐步处分非电子业的投资，将资金导入扩厂投资中，因此国巨未来的获利状况完全取决于本业收益中。
年初被动组件这一波的涨势，主因在于跌深以及高配股的预期，传言国巨将可配发3元左右的股利，但以国巨本身的状况而言，实不宜再实行高配股策略，原因在于:
a、因本身股本规模已大，再实行高配股易使获利加速稀释。
b、国巨已是全球第一大电阻厂、第三大被动组件厂商，2001年虽因较去年多出半年飞利浦厂的获利贡献，获利得以增加约20亿元，但未来扩产将趋缓，需视产业状况而定，成长性已受到限制。而被动组件若想有高成长状况，必需是下游信息、通讯及IA产品的需求皆大幅成长，否则就是如99年底一般，出现难得一见的缺货状况，否则成长性并不高。
(2) 被动组件供过于求的疑虑:
国巨就技术性、通路状况而言，皆为业界第一，但若被动组件今年出现杀价竞争，国巨的获利将受到严重的影响，因为需求衰退，扩产将成为拖累获利的元凶(因价格下跌及摊提费用的增加)。
就算供需状况未失衡，因国巨的市占率已大，未来产能的扩增必需考虑整个被动组件的市场需求，故成长性受到限制，明年虽还能因增加半年飞利浦厂的获利(因去年从7月起购并)。就长期的获利而言，除非下游需求大增，否则国巨未来只能维持稳定的成长。因成长性趋缓,投资建议是以本益比10倍为中立价位；若需求成长使产品价格稳定，不排除股价往15倍本益比（出清价位）提升；但若价格出现杀价竞争，则本益比不具评判效力。
相关内容>>